Более 50 эмитентов могут уйти в дефолт по облигациям в 2026 году: права владельцев бумаг

Дефолт по облигациям - существенное нарушение эмитентом условий исполнения обязательств (п. 5 ст. 17.1 Федерального закона от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Оно наступает при просрочке выплаты купона более десяти рабочих дней. Просрочку в пределах десяти рабочих дней рынок называет техническим дефолтом.

По состоянию на октябрь 2026 года участники рынка облигаций прогнозируют, что в дефолт по облигациям в 2026 году могут уйти более 50 эмитентов. Права владельцев облигаций, досрочное погашение и сроки включения в реестр требований кредиторов определяют, какую часть вложений инвестор вернёт.

Сколько эмитентов уйдёт в дефолт по облигациям в 2026 году?

По оценке участников рынка, в 2026 году в дефолт по облигациям могут уйти более 50 эмитентов. Показатель способен стать рекордным за 17 лет и превысить уровень кризисных 2014 и 2015 годов, когда неплатежи допускали десятки компаний. Основная причина - затянувшийся период высоких процентных ставок.

Единой статистики дефолтов в России нет. Рейтинговые агентства ведут собственный учёт и считают дефолтом случай, когда компания не выплатила купон или не погасила основной долг в установленный срок. К сентябрю 2026 года они зафиксировали более 500 дефолтных и технических дефолтных событий.

Эта цифра завышает число проблемных компаний: один заёмщик попадает в неё по каждому выпуску и каждому пропущенному платежу. Корректнее считать уникальных эмитентов. Не менее 30 компаний допустили просрочки с начала 2026 года.

Динамика первых технических дефолтов показывает, чем заканчивается задержка платежа. В 2026 году впервые в технический дефолт ушли 20 компаний, и 17 из них, то есть 85%, в итоге не заплатили по обязательствам. За весь 2025 год первый технический дефолт допустили 24 организации.

Для владельца облигаций вывод практический. Просрочка купона в 2026 году в большинстве наблюдаемых случаев оказывается не разовой задержкой, а первым этапом неплатежа. Решение, ждать исправления или готовить требование, принимают в первые десять рабочих дней просрочки.

Технический дефолт по облигациям и полный дефолт: где проходит граница

Технический дефолт - просрочка выплаты купона или части номинала на срок до десяти рабочих дней. Если эмитент не платит дольше, просрочка становится существенным нарушением (п. 5 ст. 17.1 ФЗ № 39-ФЗ), и владельцы получают право требовать досрочного погашения. Решение о выпуске может установить меньший срок, поэтому границу определяют по документам конкретной серии.

Термины «технический дефолт» и «дефолт» в законе отсутствуют. Они закреплены правилами листинга Московской биржи и практикой раскрытия информации. Закон оперирует существенным нарушением условий исполнения обязательств.

Пока просрочка укладывается в десять рабочих дней, права требовать досрочного погашения нет. Владелец вправе рассчитывать на проценты по ст. 395 ГК РФ: они начисляются на просроченную сумму по ключевой ставке Банка России за каждый день задержки.

Эмитент вправе исправить нарушение до конца десятого рабочего дня, и тогда досрочное погашение недоступно. После этого срока владелец может предъявить облигации к погашению, но право действует только до раскрытия информации об устранении нарушения (п. 4.1 ст. 17.1 ФЗ № 39-ФЗ).

Описанная схема относится к типовым выпускам. Конкретная серия требует проверки решения о выпуске: срок существенного нарушения, наличие представителя владельцев, условие кросс-дефолта и порядок подачи требования различаются от эмиссии к эмиссии. Расчёт даты и выбор способа предъявления требования определяют, какие инструменты остаются у владельца.

Какие права есть у владельца облигаций после дефолта эмитента?

После существенного нарушения владелец вправе требовать досрочного погашения облигаций: номинала и накопленного купонного дохода (ст. 17.1 ФЗ № 39-ФЗ). Эмитент обязан исполнить требование не позднее семи рабочих дней с даты его получения. Дополнительно владелец взыскивает проценты по ст. 395 ГК РФ. Требование направляется через брокера или депозитарий, который ведёт учёт прав.

Порядок действий владельца состоит из шести шагов.

1. Запросить у брокера выписку по счёту депо: она подтверждает статус владельца.

2. Проверить в решении о выпуске срок существенного нарушения, обеспечение и наличие представителя владельцев.

3. Рассчитать требование по каждому выпуску: остаток номинала, накопленный купонный доход, проценты по ст. 395 ГК РФ.

4. Направить требование о досрочном погашении через брокера и сохранить подтверждение даты получения.

5. Отсчитать семь рабочих дней, в течение которых эмитент обязан исполнить требование.

6. При неисполнении подготовить иск в арбитражный суд по месту нахождения эмитента.

Если по выпуску определён представитель владельцев облигаций, он действует в интересах всех владельцев (ст. 29.1 ФЗ № 39-ФЗ). Он направляет требования эмитенту, обращается в суд и заявляет требования в деле о банкротстве. Пока представитель действует, владелец не вправе в индивидуальном порядке совершать действия, отнесённые законом к его полномочиям (п. 15 ст. 29.1). Владелец может обратиться в суд самостоятельно через месяц после возникновения оснований. Условие: представитель в суд не обратился, а собрание не отказалось от права на иск (п. 16 ст. 29.1).

Общее собрание владельцев облигаций решает ключевые вопросы: изменение условий выпуска при реструктуризации, отказ от права требовать досрочного погашения, отказ от права на обращение в суд. Решения об изменении объёма прав принимаются тремя четвертями голосов лиц, имеющих право голоса, а отказ от права на иск - девятью десятыми (ст. 29.8 ФЗ № 39-ФЗ).

Как включить требование в реестр кредиторов при банкротстве эмитента облигаций?

Для участия в первом собрании кредиторов требование владельца облигаций заявляют в течение 30 календарных дней с даты публикации сведений о введении наблюдения (ст. 71 Федерального закона от 26.10.2002 № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)»). Для включения в реестр в конкурсном производстве срок составляет два месяца с публикации сведений о признании должника банкротом (ст. 142). Очередь - третья (ст. 134).

Заявление подаётся в арбитражный суд, который рассматривает дело о банкротстве эмитента. К нему прилагают выписку по счёту депо, решение о выпуске, расчёт задолженности и доказательства неисполнения. Предварительное решение суда о взыскании долга для включения в реестр не требуется: в деле о банкротстве суд проверяет обоснованность и размер требования по существу.

Масштаб банкротных процедур растёт. По данным ЕФРСБ, в первом полугодии 2026 года суды признали банкротами 3 547 юридических лиц, на 10,8% больше, чем годом ранее. Число введённых процедур наблюдения выросло на 20,9%, до 2,97 тыс.

Пропуск двухмесячного срока переводит требование за реестр: оно удовлетворяется только после расчётов с реестровыми кредиторами (п. 4 ст. 142). При нехватке конкурсной массы требование на 5 млн рублей фактически не будет погашено.

1. Отслеживать публикации в ЕФРСБ и картотеку арбитражных дел по эмитенту.

2. Получить выписку по счёту депо на дату введения процедуры.

3. Рассчитать номинал, купоны и проценты, финансовые санкции указать отдельно.

4. Подать заявление в арбитражный суд до истечения срока.

5. Участвовать в заседании и отвечать на возражения арбитражного управляющего.

Требования третьей очереди удовлетворяются после текущих платежей и требований первой и второй очередей. Финансовые санкции - неустойки и пени - учитываются отдельно и погашаются после основной суммы долга (п. 3 ст. 137). Дополнительно масса пополняется за счёт оспаривания подозрительных сделок должника (ст. 61.2: за три года до принятия заявления о банкротстве - сделки с целью причинить вред кредиторам, за один год - неравноценные сделки) и субсидиарной ответственности контролирующих лиц (ст. 61.11).

Инициировать банкротство эмитента самостоятельно владельцу небольшой позиции нецелесообразно. Порог - долг не менее 2 млн рублей и просрочка свыше трёх месяцев (п. 2 ст. 6), основанием служит вступивший в силу судебный акт (п. 2 ст. 7), а расходы процедуры могут лечь на заявителя. Практичная стратегия - дождаться заявления крупного кредитора и подать требование о включении в реестр.

Порядок включения в реестр описан для общей ситуации. Результат зависит от стадии процедуры, состава документов и позиции арбитражного управляющего. Требование, оформленное с ошибкой, суд возвращает или отклоняет, а срок при этом продолжает идти.

Что выгоднее: продать дефолтную облигацию или ждать банкротства эмитента?

Продажа дефолтной облигации фиксирует убыток и прекращает статус кредитора, ожидание банкротства сохраняет право требования, но растягивает возврат на годы. Налоговый убыток по облигации признаётся при реализации или ином выбытии бумаги (ст. 214.1 НК РФ), а сам дефолт убытка не создаёт. Выбор зависит от размера позиции, цены на бирже и активов эмитента.

Убыток по операциям с ценными бумагами сальдируется с прибылью по другим операциям налогового периода и переносится на будущие периоды в течение десяти лет (ст. 214.1, 220.1 НК РФ). Купонный доход прошлых периодов уже обложен НДФЛ при фактической выплате, и просрочка эмитента этот порядок не меняет.

Продажа на бирже даёт сумму сразу и создаёт учитываемый убыток. Цена облигации после дефолта обычно значительно ниже номинала, а спрос ограничен. Продажа дефолтной облигации по такой цене необратимо прекращает статус кредитора: право требования переходит покупателю, а продавец остаётся без доли в конкурсной массе.

Удержание бумаги сохраняет статус кредитора. Возврат необеспеченным кредиторам зависит от конкурсной массы и занимает годы конкурсного производства. Налоговый эффект при удержании наступает только при реализации или ином выбытии бумаги, а налоговые последствия списания бумаги после ликвидации эмитента проверяют отдельно по конкретной ситуации.

Решение принимают после оценки трёх величин: цена на бирже, ожидаемый возврат из конкурсной массы и налоговая экономия от убытка.

Какие признаки указывают на дефолт эмитента до первой просрочки?

Перед первой просрочкой эмитент обычно подаёт публичные сигналы: понижение или отзыв кредитного рейтинга, блокировку счетов налоговым органом, ошибки и задержки отчётности, смену представителя владельцев облигаций, повторные технические дефолты. Все сигналы раскрываются в открытых источниках, поэтому инвестор проверяет их до даты платежа, а не после.

Решение налогового органа о приостановлении операций по счетам (ст. 76 НК РФ) блокирует расходные операции в пределах суммы взыскания. Купон при этом остаётся неоплаченным, даже если деньги на счёте есть. Рейтинг служит индикатором, но не гарантией: эмитент вправе отозвать рейтинг по собственной инициативе, и внешняя оценка риска исчезает.

Проверку ведут по пяти источникам:

• лента раскрытия информации эмитента;
• сообщения представителя владельцев облигаций;
• картотека арбитражных дел по эмитенту;
• единый федеральный реестр сведений о банкротстве;
• сообщения Московской биржи о неисполнении обязательств.

Проверка этих источников сокращает время реакции: между пропуском платежа и правом на досрочное погашение проходит десять рабочих дней.

Частые вопросы

1. Влияет ли технический дефолт по одному выпуску на другие облигации эмитента?

Нет, технический дефолт по одному выпуску не влияет автоматически на другие выпуски эмитента. Обязательства по каждой серии оцениваются отдельно. Влияние возникает, если решение о выпуске содержит условие кросс-дефолта: неисполнение обязательств по иным долговым бумагам даёт владельцам право требовать досрочного погашения. Условие проверяют по тексту решения о выпуске конкретной серии.

2. Какой срок исковой давности по требованиям владельца облигаций к эмитенту?

Общий срок исковой давности составляет три года (ст. 196 ГК РФ). По обязательствам с определённым сроком исполнения он начинается по окончании этого срока (п. 2 ст. 200 ГК РФ) и считается отдельно по каждому просроченному платежу. Арбитражный суд применяет давность по заявлению ответчика, и пропущенное требование судебной защите не подлежит. Сроки заявления требований в банкротстве короче.

3. Отвечает ли брокер, если эмитент не платит по облигациям?

Нет, брокер не отвечает за неисполнение эмитентом обязательств по облигациям: он исполняет поручения клиента и не гарантирует платежи третьих лиц. Ответственность брокера возможна при нарушении условий брокерского договора, например при ненадлежащей передаче требования о досрочном погашении или при отсутствии предупреждения о рисках. Основания оценивают по договору и документам конкретной сделки.

4. Отвечает ли директор эмитента личным имуществом по долгам перед владельцами облигаций?

Контролирующие эмитента лица отвечают по его долгам только в банкротстве и только при наличии оснований, установленных законом. Субсидиарная ответственность наступает, если действия контролирующего лица привели к невозможности полного погашения требований кредиторов (ст. 61.11 ФЗ № 127-ФЗ). Заявление подаётся в деле о банкротстве в сроки, установленные ст. 61.14.

5. Какие документы подтверждают статус владельца облигаций для суда?

Статус владельца подтверждает выписка по счёту депо, полученная у брокера или депозитария на дату нарушения и на дату обращения. К ней прилагают решение о выпуске облигаций, расчёт требования и доказательства неисполнения - сообщения эмитента о неплатеже. Без выписки арбитражный суд и арбитражный управляющий требование не примут.

Материалы фирмы о дефолтах по облигациям

• Массовый дефолт АО «Монополия» - невыплата купонов и непогашение облигаций на 3 млрд рублей
• Дефолт НАО «Финансовые системы» - серия дефолтов лизингового эмитента
• Технический дефолт АгроДом по облигациям БО-02 - права инвесторов и порядок взыскания
• Дефолт Вератека по облигациям БО-02 - риски и действия держателей
• Дефолт Соби-Лизинг по облигациям - права инвесторов и порядок взыскания

Другие разборы дефолтов и прав владельцев облигаций

• Технический дефолт Роял Капитал по облигациям БО-02 и БО-03 - что делать инвестору
• Дефолт ВЗВТ по облигациям - права владельца и досрочное погашение
• Технический дефолт Эффективных технологий по выпуску 001P-02 - действия держателей
• Дефолт по трём выпускам облигаций ЕвроТранса - сроки предъявления требований
• Технический дефолт Группы «Продовольствие» - сроки и риск полного дефолта

Прогноз о более чем 50 дефолтах эмитентов превращает права владельцев облигаций в рабочий инструмент. Граница проходит на одиннадцатом рабочем дне просрочки: до неё действует технический дефолт, после неё возникает право требовать досрочного погашения. Дальнейший путь зависит от решения о выпуске, позиции представителя владельцев и банкротных сроков - 30 календарных дней и два месяца.

«Ветров и партнёры» сопровождают владельцев облигаций в спорах с эмитентами: проверяют решения о выпуске, готовят требования о досрочном погашении, заявляют требования в реестр кредиторов, оспаривают сделки должников и привлекают контролирующих лиц к субсидиарной ответственности. Практика охватывает арбитражные суды разных округов и банкротные процедуры эмитентов.

08 октября 2026 года