Как растет рынок цифровых финансовых активов по 259-ФЗ

Путь к триллиону: динамика роста рынка цифровых финансовых активов в соответствии с 259-ФЗ.

Пять лет назад российский рынок цифровых финансовых активов существовал только на бумаге. Федеральный закон №259-ФЗ от 31 июля 2020 года создал правовую основу для нового финансового инструмента, но практика оставалась туманной. Сегодня рынок ЦФА преодолел психологическую отметку в триллион рублей и стал реальной альтернативой классическому долговому финансированию для российского бизнеса.

Взрывной рост на фоне санкций

К сентябрю 2025 года совокупный объем всех выпусков цифровых финансовых активов с момента основания рынка достиг 1,35 триллиона рублей. Только за первые восемь месяцев текущего года компании разместили ЦФА на 718 миллиардов рублей через 981 выпуск. Для сравнения: весь 2024 год принес рынку 346,5 миллиарда - почти в шесть раз больше, чем годом ранее.

Динамика впечатляет. Если в 2023 году о рынке ЦФА говорили как о перспективной экспериментальной площадке, то сегодня это полноценный сегмент финансового рынка с понятными правилами игры. По прогнозам операторов информационных систем, объем выпусков в 2025 году составит около триллиона рублей, а в следующем году приблизится к 1,5 триллиона. Учитывая, что за девять месяцев 2025-го уже размещено порядка 800 миллиардов рублей и традиционно урожайный четвертый квартал впереди, отметка в триллион рублей по итогам текущего года будет не просто достигнута, а превышена.

Что стоит за этими цифрами? Прежде всего - изменение отношения бизнеса к цифровым инструментам финансирования. Если раньше компании воспринимали ЦФА как экзотику, то сегодня это рабочий инструмент привлечения капитала, особенно для среднего бизнеса, которому сложно выйти на классический рынок облигаций.

Кто контролирует рынок

Структура рынка ЦФА остается сильно концентрированной. Большая часть выпусков - 57% от общего объема - приходится на два крупных банка: Альфа-банк и ВТБ. Это не случайность, а результат стратегических решений. Банки первыми оценили потенциал нового инструмента и создали собственные платформы для выпуска ЦФА, по сути став маркетмейкерами рынка.

Около 85% всех размещений в 2024 году прошло на трех платформах: А-Токен от Альфа-банка контролирует 60% рынка, Мастерчейн - 20%, а Токеон, партнер Промсвязьбанка, - 5%. Такая концентрация имеет свои плюсы и минусы. С одной стороны, крупные игроки создают ликвидность и вкладывают средства в развитие инфраструктуры. С другой - монополизация рынка может затормозить конкуренцию и инновации.

Банк России ведет реестр операторов информационных систем, имеющих право на выпуск и продажу ЦФА. На сегодня в списке 15 компаний, включая Сбербанк, Альфа-банк, СПБ Биржу, Атомайз, Национальный расчетный депозитарий, Лайтхаус и других. В марте 2025 года в реестр вошла компания Брокеркредитсервис, а до конца года ожидается появление еще нескольких участников.

Если рассматривать активность платформ по количеству выпусков, картина несколько меняется. По данным на конец октября 2024 года, лидером стала А-Токен с 441 выпуском. На втором месте - Атомайз с 175 выпусками, на третьем - Сбербанк с 112 выпусками. При этом значительная часть размещений на А-Токен приходится на собственные классические выпуски ЦФА от Альфа-банка - более 160 выпусков.

По объему размещений в 2024 году лидером стала платформа Мастерчейн с результатом 112,2 миллиарда рублей. Собственниками этой компании являются крупнейшие финансовые институты: Газпромбанк, ВТБ, Промсвязьбанк, Ассоциация Финтех, Национальная система платежных карт и Мосбиржа. На втором месте - Сбербанк с 82,7 миллиарда рублей, на третьем - А-Токен с 69,2 миллиарда.

Почему предпринимателям это важно

Для бизнеса ЦФА открывают новые возможности фондирования. Классический выход на рынок облигаций требует значительных затрат на организацию выпуска, регистрацию проспекта, листинг на бирже. Минимальный порог входа - десятки миллионов рублей, а реально комфортные объемы начинаются от миллиарда. ЦФА снижают этот порог в разы.

Среднестатистический выпуск ЦФА в 2025 году составляет около 730 миллионов рублей. Но встречаются и гораздо более скромные размещения - от нескольких десятков миллионов. Это делает инструмент доступным для среднего бизнеса. Компании из различных секторов экономики уже выпустили свои ЦФА: девелоперы, ритейлеры, телекоммуникационные и IT-компании.

Среди крупных эмитентов - АФК Система, МТС, Озон, Ростелеком. По количеству выпусков на конец октября 2024 года лидировал Альфа-банк с 342 размещениями, на втором месте - ООО Цифровые активы со 121 выпуском, далее идут Ростелеком (15 выпусков), АО Бизнес-инвестиции (11) и ООО Радио Сити (9).

Процесс выпуска ЦФА значительно быстрее, чем у классических облигаций. От принятия решения до размещения может пройти несколько недель, а не месяцев. Цифровая форма актива снижает операционные издержки на учет и обращение. Блокчейн-технология обеспечивает прозрачность сделок и упрощает взаимодействие между эмитентом и инвесторами.

Важный момент для предпринимателей - гибкость инструмента. ЦФА можно структурировать под конкретные потребности бизнеса: установить индивидуальные параметры доходности, сроков обращения, условий досрочного погашения. Это особенно актуально для компаний с нестандартными бизнес-моделями или специфическими потребностями в финансировании.

Риски и ограничения

При всех преимуществах рынок ЦФА остается молодым и не лишен проблем. Летом 2025 года индустрия столкнулась с первыми публичными дефолтами. Свои обязательства не выполнили 7 эмитентов по 8 выпускам, что пока составляет лишь 0,1% рынка, но тенденция настораживает. Аналитики прогнозируют около 10 дефолтов к концу 2025 года и до 25 случаев в 2026 году.

Отсутствие четкого правового статуса долговых ЦФА создает неопределенность при защите прав инвесторов. В октябре 2025 года в Госдуму внесен законопроект, призванный придать долговым ЦФА статус цифровых аналогов облигаций, но до его принятия правовое поле остается размытым.

Еще одна проблема - сокращение срочности размещений. Более половины выпусков в 2025 году размещаются на срок менее месяца против 6-9 месяцев в 2024 году. Это говорит о том, что компании используют ЦФА скорее для краткосрочного финансирования, а не стратегического привлечения капитала.

Для неквалифицированных инвесторов установлен годовой лимит вложений в ЦФА - 600 тысяч рублей, хотя Центробанк предлагает увеличить его до миллиона. Это ограничивает базу потенциальных инвесторов и снижает ликвидность вторичного рынка.

Что дальше

Минфин России и Банк России видят в ЦФА стратегический инструмент развития финансового рынка. Регуляторы работают над совершенствованием законодательства, налогообложения и механизмов защиты инвесторов. Ключевая задача - уравнять статус ЦФА и классических облигаций, сохранив при этом гибкость цифрового инструмента.

Перспективными направлениями развития рынка эксперты называют структурные ЦФА и гибридные активы с утилитарными правами. Речь идет о цифровых активах, которые дают не только право на получение дохода, но и возможность пользоваться определенными услугами или продуктами компании-эмитента.

Использование ЦФА в международных расчетах - еще один тренд, который активно поддерживает Банк России. В условиях санкций и ограничений на использование традиционных платежных систем цифровые активы могут стать альтернативным каналом для трансграничных платежей.

Эксперты сходятся во мнении, что рынок ЦФА продолжит уверенный рост. Прогнозы на ближайшие годы оптимистичны: 1,5 триллиона рублей в 2026 году - это не предел. При благоприятном сценарии и активной поддержке регуляторов рынок может достичь 2-3 триллионов к 2027 году.

Для предпринимателей важно понимать: ЦФА - это не временный тренд, а долгосрочная реальность российского финансового рынка. Компании, которые научатся эффективно использовать этот инструмент, получат конкурентное преимущество в доступе к капиталу.

Если ваша компания рассматривает возможность выпуска ЦФА или нуждается в консультации по структурированию цифровых финансовых активов, наши эксперты готовы помочь. Мы специализируемся на сопровождении эмитентов на всех этапах - от оценки целесообразности выпуска до размещения и организации обращения ЦФА на платформах. Обращайтесь, и мы найдем оптимальное решение для финансирования вашего бизнеса в новой цифровой реальности.

Давид Гликштейн, менеджер. Пишу статьи, ищу интересную информацию и предлагаю способы ее практического использования. Верю, что благодаря качественной юридической аналитике клиенты приходят к юридической фирме, а не наоборот. Согласны?

В случае, если Ваш судебный спор или иной спор, договорная работа или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваша правовая позиция соответствует последним изменениям практики и законодательству.

Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас.

Звоните по телефону +7 (383) 310-38-76 или пишите на адрес info@vitvet.com.

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Предлагаем своим клиентам наши юридические услуги по следующим направлениям:

а) защита и охрана интеллектуальной собственности (от регистрации товарного знака до споров по любым результатам интеллектуальной деятельности, в т.ч. сами товарные знаки, программы для эвм);

б) корпоративные вопросы и споры (от организации и проведения ГОСУ, ВОСУ до оспаривания сделок, взыскания убытков с директора, признания решений органов управления недействительными);

в) ведение судебных споров (споры в судах общей юрисдикции, арбитражных судах, третейских судах);

г) налоговые вопросы (от аудита бизнес-процессов на предмет налоговых рисков, сопровождения налоговых проверок до оспаривания результатов проверок, иных актов налоговых органов);

д) коммерческая практика (правовое сопровождение бизнеса по различным вопросам);

е) юридическая помощь по уголовным делам (как правило, связанным с предпринимательской деятельностью);

ж) защита активов компаний и собственников бизнеса.

Рекомендуем почитать наш блог, посвященный юридическим и судебным кейсам (арбитражной практике), и ознакомиться с материалам в Разделе "Статьи".