Чем цифровые финансовые активы отличаются от цифровой валюты по 259-ФЗ

Два аспекта цифровых денег: чем цифровые финансовые активы отличаются от цифровой валюты в контексте 259-ФЗ.

Разговоры о цифровом финансировании часто путают две совершенно разные вещи: цифровые финансовые активы и криптовалюты. Да, оба термина содержат слово "цифровые", оба связаны с технологией блокчейна, оба выглядят как деньги. Но юридически, экономически и функционально это два совершенно разных инструмента. Один регулируется российским государством, другой живет в параллельной реальности децентрализованной сети. Понимание этих отличий критично как для инвесторов, так и для компаний, планирующих привлекать капитал.

Родоначальник путаницы

История началась с амбициозного замысла. Когда в 2020 году Банк России и Минфин разрабатывали Федеральный закон №259-ФЗ, в общественном дискурсе звучали разговоры о необходимости "крипторегулирования". Криптовалюты, появившиеся с биткойном в 2009 году, за десятилетие превратились в массовое явление. Люди покупали биткойны, эфиры, и тысячи других монет, надеясь разбогатеть или хотя бы сохранить сбережения. Государство относилось к этому скептически, но закрывать глаза на явление было нельзя.

Иронично, что закон, названный в целях регулирования цифровых валют, сделал совершенно другое - создал новый финансовый инструмент под названием цифровые финансовые активы. ЦФА быстро стали популярнее криптовалют в России, особенно после введения санкций, когда классические каналы привлечения капитала сузились. А криптовалюты так и остались в правовом лимбо - признаны имуществом, но не средством платежа, регулируются частично и неполно.

Федеральный закон №259-ФЗ определяет оба явления, но совершенно по-разному. ЦФА - это цифровые права, выпускаемые в порядке, установленном законом, через специальные платформы - операторов информационных систем. Цифровая валюта (криптовалюта) - это совокупность электронных данных, которые в теории можно использовать как средство платежа. Именно "в теории", потому что в России это запрещено с 2021 года, и с 2026 года за попытку оплатить криптовалютой штрафуют.

Централизация против децентрализации

Если бы можно было выразить главное различие между ЦФА и криптовалютами одним словом, это было бы слово "контроль". ЦФА существуют в строго централизованной системе. Есть конкретный оператор информационной системы - например, А-Токен Альфа-банка или Мастерчейн ВТБ. Это реальная компания с реальным адресом, руководством, бухгалтерией, которая несет ответственность за все происходящее на платформе.

Оператор должен быть включен в реестр Банка России. Регулятор проверяет его квалификацию, финансовое состояние, соответствие требованиям закона. За несоответствие требованиям Банк России может вынести предупреждение, наложить штраф, исключить из реестра. Словом, есть управляющий, ответственный перед государством.

Криптовалюты, напротив, существуют в децентрализованной сети. Никто не управляет биткойном, никто не управляет эфиром. Технология смарт-контрактов обеспечивает автоматическое исполнение условий, записанные в блокчейне данные неизменяемы, но нет центрального органа, который бы нес ответственность за сохранность средств инвесторов или честность операций. Выпускают криптовалюту все, кому не лень - любая юридическая или физическое лицо может создать свой токен, выставить его на какой-нибудь децентрализованной бирже и собирать деньги у наивных инвесторов.

Эта централизация ЦФА сыграла решающую роль в популяризации инструмента среди консервативных российских инвесторов. Люди, боящиеся криптовалют, готовы вложить деньги в ЦФА, потому что знают - это регулируется государством, есть кому предъявить претензии, есть где пожаловаться если что-то пойдет не так.

Правовой статус и налоги

Для предпринимателя правовой статус ЦФА - это большой плюс. ЦФА рассматривается как объект гражданских прав, полноценный финансовый инструмент. Когда компания выпускает ЦФА, она выпускает инструмент, эквивалентный облигации или акции, только в цифровой форме. Такие правовые права как продажа, передача, залог - все регулируется Гражданским кодексом.

Криптовалюта в России признается имуществом, но имуществом второго сорта. Правовой статус расплывчатый, судебная практика развивается со скоростью черепахи. Если у вас украли биткойн через взлом кошелька - какая форма защиты вам поможет? Уголовное дело по краже? Гражданский иск? Никто точно не знает.

В налогообложении разница еще более очевидна. Доход, полученный инвестором по ЦФА - это четко определяемый доход от инвестиций. Налоговый агент - обычно оператор информационной системы - автоматически удерживает налог и перечисляет его государству. Инвестору не нужно ничего декларировать, все происходит автоматически.

С криптовалютой все сложнее. Если вы купили биткойн за 1 млн рублей, а через год продали за 1,5 млн, в теории вы должны задекларировать доход в 500 тысяч и заплатить 13% налога. Но кто его проверит? Криптобиржи в России не имеют четкого статуса, отчеты они в налоговую не сдают. На практике большинство российских крипто-трейдеров налоги не платят и спокойно спят. Но это правовой риск.

Обеспечение активов

ЦФА выпускаются конкретным эмитентом, который берет на себя обязательство. Эмитент - например, IT-компания или девелопер - обещает инвестору получать доход в виде процентов от выручки, взносов в капитал или иных денежных потоков. Это обещание базируется на реальном бизнесе, реальных активах, реальных доходах.

Да, ЦФА несут кредитный риск - эмитент может обанкротиться и не выполнить обязательства. Но это прозрачный риск. Когда вы покупаете ЦФА компании "Экодом-С", вы знаете ее бизнес-модель, финансовые показатели. Вы понимаете, откуда компания будет брать деньги на выплату вам дохода.

Криптовалюты подкреплены разве что верой в то, что цена продолжит расти. Биткойн - это право собственности на некую строку в распределенном реестре. За ней не стоит никаких реальных активов, никаких денежных потоков. Ценность биткойна зависит только от того, во сколько его оценивает рынок. Это чистая спекуляция, игра в передачу "горячей картофелины".

Функции в экономике

ЦФА служат четкой экономической функции - привлечение капитала компаниями. Эмитент выпускает ЦФА для финансирования своего развития, расширения производства, запуска новых проектов. Инвестор покупает ЦФА в надежде получить доход. Оба выигрывают - компания получает деньги, инвестор получает процент. Это финансирование реальной экономики.

Криптовалюты выполняют другую функцию - спекулятивную. Люди покупают криптовалюту в надежде, что цена завтра будет выше, чем сегодня. Новое поколение приходит на рынок, покупает по более высокой цене, цена растет дальше, все счастливы, пока не придет время обвала. Это пирамида, хотя и не совсем - пирамида честнее, потому что явно говорит о том, что весь доход приходит от новых участников.

Государство относится к этим функциям по-разному. ЦФА - это инструмент развития экономики, привлечения инвестиций, поэтому регулируется благожелательно. Криптовалюты рассматриваются как инструмент спекуляции и возможного отмывания денег, поэтому регулируется строго - запрещено использовать как средство платежа, запрещена оплата товаров и услуг, запрещено финансирование через криптовалюты.

Технология - одинаковая, применение - разное

Часто говорят, что ЦФА и криптовалюты создаются на одной технологии - блокчейне. Это верно отчасти. Многие ЦФА действительно используют технологию распределенного реестра, смарт-контракты, систему консенсуса. Но важный момент - это технология в руках оператора.

Оператор ЦФА использует блокчейн как инструмент для ведения реестра, организации платежей, обеспечения прозрачности. Но блокчейн остается под контролем оператора - это приватный блокчейн, а не публичный. Правила протокола может менять оператор по согласованию с Банком России.

Криптовалюта использует публичный блокчейн, где ни у кого нет преимущественного контроля. Протокол написан в код, который может менять только большинство участников сети. Это свобода, но и анархия.

Возможные сценарии будущего

Что произойдет дальше? На лето 2025 года депутаты Госдумы рассматривают законопроект о штрафах за использование криптовалют в качестве средства платежа. Штрафы будут суровыми - от 100 до 200 тысяч рублей для физических лиц, от 700 тысяч до 1 млн для юридических лиц. Криптовалюты, использованные в платеже, будут конфискованы.

Это означает, что зазор между ЦФА и криптовалютами будет только расширяться. ЦФА будут развиваться как основной инструмент цифрового финансирования в России, с растущей поддержкой государства. Криптовалюты будут отодвинуты на периферию - любители все равно будут их покупать, но как спекулятивный актив, а не как средство платежа или финансирования.

Возможно, в дальних перспективе Банк России разработает собственную цифровую валюту - цифровой рубль. Это не будет криптовалютой в классическом смысле, но будет использовать похожие технологии. Цифровой рубль будет служить той же функции, что и печатный рубль - средство платежа и сбережения, но в цифровой форме. И тогда криптовалюты окончательно потеряют смысл.

Практические выводы для бизнеса

Если вы предприниматель, ищущий способ привлечь капитал, выбор очевиден - ЦФА. Это инструмент, признанный государством, понятный инвесторам, защищенный от мошенничества многослойной системой контроля.

Если вы инвестор, рассматривающий куда вложить деньги, помните - ЦФА это не криптовалюта. У вас есть четкое право на доход от реального бизнеса, конкретный эмитент, ответственный за выполнение обязательств, четкое налогообложение. Криптовалюта же - это ставка на то, что цена завтра будет выше, чем сегодня. Одна - инвестиция, другая - спекуляция.

Правовая неопределенность криптовалют создает риски. Если вы держите биткойны и завтра государство решит их конфисковать или запретить, какая вам будет компенсация? Никакая. Если же вы держите ЦФА, государство заинтересовано в том, чтобы сохранить рынок живым и здоровым, поэтому вероятность резких запретов низка.

Главный вывод - это два разных мира. ЦФА живут в мире четких правил, регуляции, ответственности. Криптовалюты живут в мире свободы, анархии, но и неопределенности. Выбирайте, какой мир вам нравится больше.

Если ваша компания рассматривает возможность выпуска ЦФА и хочет разобраться, как это отличается от работы с криптовалютами, как правильно структурировать выпуск в соответствии с требованиями 259-ФЗ и получить максимальный доступ к инвестиционной базе, наши консультанты готовы помочь. Мы проведем полный анализ возможностей вашего бизнеса, подготовим документацию, сопровождим размещение на ведущих платформах ЦФА. Обращайтесь, и вы откроете новый канал финансирования для своей компании.

Давид Гликштейн, менеджер. Пишу статьи, ищу интересную информацию и предлагаю способы ее практического использования. Верю, что благодаря качественной юридической аналитике клиенты приходят к юридической фирме, а не наоборот. Согласны?

В случае, если Ваш судебный спор или иной спор, договорная работа или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваша правовая позиция соответствует последним изменениям практики и законодательству.

Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас.

Звоните по телефону +7 (383) 310-38-76 или пишите на адрес info@vitvet.com.

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Предлагаем своим клиентам наши юридические услуги по следующим направлениям:

а) защита и охрана интеллектуальной собственности (от регистрации товарного знака до споров по любым результатам интеллектуальной деятельности, в т.ч. сами товарные знаки, программы для эвм);

б) корпоративные вопросы и споры (от организации и проведения ГОСУ, ВОСУ до оспаривания сделок, взыскания убытков с директора, признания решений органов управления недействительными);

в) ведение судебных споров (споры в судах общей юрисдикции, арбитражных судах, третейских судах);

г) налоговые вопросы (от аудита бизнес-процессов на предмет налоговых рисков, сопровождения налоговых проверок до оспаривания результатов проверок, иных актов налоговых органов);

д) коммерческая практика (правовое сопровождение бизнеса по различным вопросам);

е) юридическая помощь по уголовным делам (как правило, связанным с предпринимательской деятельностью);

ж) защита активов компаний и собственников бизнеса.

Рекомендуем почитать наш блог, посвященный юридическим и судебным кейсам (арбитражной практике), и ознакомиться с материалам в Разделе "Статьи".