×
г.Новосибирск

Еврооблигации

Еврооблигации

Вопросы, связанные с еврооблигациями, остро стоят на повестке дня и обсуждаются в юридическом сообществе. Есть три ключевых момента, которые представляют интерес с точки зрения права и его развития. Это иски к европейскому депозитарию Euroclear, рассматриваемые российскими судами, неплатежи российских эмитентов по еврооблигациям и разблокировка еврооблигаций и платежей по ним в ЕС на основании заявлений их держателей. Чтобы понять, в чем суть, необходимо вникнуть во все нюансы использования и обслуживания еврооблигаций в современных условиях.

В данном контексте еврооблигации, чаще всего, – это долговые ценные бумаги дочек крупных российских компаний, выпущенные до введения европейских санкций. Обычно эмиссией, выпуском этих бумаг занимались специальные организации, special purpose vehicle или, сокращенно, SPV. Их создавали именно для управления выпуском и обслуживания таких еврооблигаций.

Параметры и условия размещения содержит проспект эмиссии. В таких случаях он обычно содержал обязательства по выплате держателям ценных бумаг процентов и погашению, то есть, возврату номинальной стоимости, указанной в проспекте, по окончанию срока размещения. Проценты образуют купонный доход. Стоимость облигаций была указана в иностранной валюте, обычно в долларах США или в евро. Преимущество этих облигаций состояло в том, что процентная ставка по ним была ниже, чем процентная ставка кредитов, предоставляемых российскими банками юрлицам.

Размещение еврооблигаций, то есть, продажа по номинальной стоимости держателям, происходило поэтапно. Первый этап заключался в том, что SPV предоставляла денежные средства российской материнской компании по договору процентного займа. При этом условия выплаты займа были такими же, как и условия выпуска облигаций.

В 2022-2023 годах в отношении многих эмитентов и держателей еврооблигаций были введены ограничительные меры. США, страны Европейского Союза и Великобритания, включив юридических и физических в санкционные списки, фактически отрезали их от своего финансового рынка и лишили возможности рассчитываться в долларах и евро. Платежная инфраструктура по еврооблигациям была заблокирована.

Как Россия нашла альтернативу западным санкциям

Чтобы противостоять санкциям и снизить их негативный эффект, в России была принята целая серия президентских указов. Прежде всего, всех нерезидентов разделили на «дружественных» и «недружественных», составив списки недружественных стран (дружественными признавали все остальные).

Сделки с недружественными ограничили, ввели определенные лимиты и запреты по сделкам, в том числе, по погашению отдельных видов задолженности перед «недружественными» нерезидентами. Ограничение, которое наиболее сильно повлияло на финансовые обязательства и финансовый рынок: российским эмитентам запретили погашать задолженность по еврооблигациям перед недружественниками в иностранной валюте. Также переводить данную задолженность обязали исключительно на банковские рублевые счета типа «С».

Для банковских рублевых счетов типа «С» установлен особый режим использования, возможность списания средств с них не предусмотрена. Вероятно, такие счета предназначены для того, чтобы обмениваться заблокированными активами с недружественниками впоследствии.

После зачисления средств на такой счет обязанность российского должника считается исполненной должным образом. Но только в том случае, если счета находятся в юрисдикции РФ. Данное правило позволяет защитить эмитентов от кросс-дефолта в России, то есть, от требования о досрочном погашении долгов другими кредиторами из-за дефолта по еврооблигациям.

Введение таких специальных правил породило противоречие между российским и английским законодательством, последнее регулирует выпуск еврооблигаций. В соответствии с английским законодательством платежи по данным ценным бумагам можно производить только на счет иностранного банка, используя при этом свободно конвертируемую валюту.

Разная трактовка исполнения обязательств привела к риску игнорирования недружественными нерезидентами платежей по еврооблигациям в рублях на счета типа «С». Возникли опасения, что они не признают такие перечисления и попытаются взыскать долг в судебном порядке. Обычно по подобным делам споры рассматривает Лондонский международный третейский суд. Если международный суд встанет на сторону истцов, то эмитенты могут столкнуться с риском двойной оплаты. При наличии активов в недружественных странах получить долг держателям будет просто. А вот истребовать средства со счета типа «С» при актуальном регулировании очень проблематично.

Российские держатели еврооблигаций тоже не смогли получить выплаты по ним, так как Национальный расчетный депозитарий (сокращенно – НРД) тоже попал в санкционный список. А именно НРД производит им выплаты. Поэтому в 2022 году был подписан указ № 430, в соответствии с которым устанавливалась обязанность российских должников по еврооблигациям производить оплату процентов российским держателям ценных бумаг, учтенных в российских депозитариях, через НРД в национальной валюте, в рублях. Такая схема тоже не совсем соответствует привычному порядку оплаты, который описан в проспекте эмиссии.

Наконец в 2023 году был выпущен еще один майский президентский указ. В соответствии с ним предусмотрен выпуск «замещающих» рублевых облигаций вместо еврооблигаций до 1 июля 2024 года. При этом условия выпуска «замещающих» облигаций должны быть аналогичными еврооблигациям, а лимит формально неограничен, но должен быть таким же, как объем еврооблигаций, по которым обязательства еще не выполнены.

Контроль за регулированием работы с еврооблигациями по новым правилами был возложен на Центробанк и Правительство РФ. ЦБ РФ разработал правила исполнения обязательств, а Кабинет министров выдает разрешения на исполнение обязательств. Считается, что этот обмен еврооблигаций на российские ценные бумаги должен обеспечить российских держателей и эмитентов финансовым механизмом, базирующимся на национальной валюте, и свободным от влияния санкций.

Подписывайтесь на наш телеграм-канал.

Давид Гликштейн, менеджер. Пишу статьи, ищу интересную информацию и предлагаю способы ее практического использования. Верю, что благодаря качественной юридической аналитике клиенты приходят к юридической фирме, а не наоборот. Согласны? 

В случае, если Ваш судебный спор или иной спор, договорная работа или любая другая форма деятельности касается вопросов, рассмотренных в данном или ином нашем материале, рекомендуем проверить и убедиться, что Ваша правовая позиция соответствует последним изменениям практики и законодательству.

Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас.

Звоните по телефону +7 (383) 310-38-76 или пишите на адрес info@vitvet.com.

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Предлагаем своим клиентам наши юридические услуги по следующим направлениям:

а) защита и охрана интеллектуальной собственности (от регистрации товарного знака до споров по любым результатам интеллектуальной деятельности, в т.ч. сами товарные знаки, программы для эвм);

б) корпоративные вопросы и споры (от организации и проведения ГОСУ, ВОСУ до оспаривания сделок, взыскания убытков с директора, признания решений органов управления недействительными);

в) ведение судебных споров (споры в судах общей юрисдикции, арбитражных судах, третейских судах);

г) налоговые вопросы (от аудита бизнес-процессов на предмет налоговых рисков, сопровождения налоговых проверок до оспаривания результатов проверок, иных актов налоговых органов);

д) коммерческая практика (правовое сопровождение бизнеса по различным вопросам);

е) юридическая помощь по уголовным делам (как правило, связанным с предпринимательской деятельностью);

ж) защита активов компаний и собственников бизнеса

Рекомендуем почитать наш блог, посвященный юридическим и судебным кейсам (арбитражной практике), и ознакомиться с материалам в Разделе "Статьи".

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Будем рады увидеть вас среди наших клиентов! 

Звоните или пишите прямо сейчас! 

Телефон  +7 (383) 310-38-76
Адрес электронной почты info@vitvet.com

Юридическая фирма "Ветров и партнеры" 
больше, чем просто юридические услуги

10 наиболее интересных статей
Упущенная выгода - это один убытков в гражданском праве. Рассматриваются особенности взыскания, доказывания и методики расчета в арбитражной практике
Читать статью
Комментарий к проекту постановления пленума ВАС РФ о последствиях расторжения договора
Читать статью
Комментарий к постановлению пленума ВАС РФ о возмещении убытков лицами, входящими в состав органов юридического лица.
Читать статью
О способах защиты бизнеса и активов, прав и интересов собственников (бенефициаров) и менеджмента. Возможные варианты структуры бизнеса и компаний, участвующих в бизнесе
Читать статью
Дробление бизнеса – одна из частных проблем и постоянная тема в судебной практике. Уход от налогов привлекал и привлекает внимание налоговых органов. Какие ошибки совершаются налогоплательщиками и могут ли они быть устранены? Читайте материал на сайте
Читать статью
Привлечение к ответственности бывших директоров, учредителей, участников обществ с ограниченной ответственностью (ООО). Условия, арбитражная практика по привлечению к ответственности, взыскания убытков
Читать статью
АСК НДС-2 – объект пристального внимания. Есть желание узнать, как она работает, есть ли способы ее обхода, либо варианты минимизации последствий ее применения. Поэтому мы разобрали некоторые моменты с ней связанные
Читать статью
Срывание корпоративной вуали – вариант привлечения контролирующих лиц к ответственности. Без процедуры банкротства. Подходит для думающих и хорошо считающих кредиторов в ситуации взыскания задолженности
Читать статью
Общество с ограниченной ответственностью с двумя участниками: сложности принятия решений и ведения хозяйственной деятельности общества при корпоративном конфликте, исключение участника, ликвидация общества. Равное и неравное распределение долей.
Читать статью
Структурирование бизнеса является одним из необходимых инструментов для бизнеса и его бенефициаров с целью создания условий налоговой безопасности при ведении предпринимательской деятельности. Подробнее на сайте юрфирмы «Ветров и партнеры».
Читать статью