Иск Банка России к Euroclear на 18,2 трлн рублей: беспрецедентный судебный спор о замороженных российских активах

Банк России подал иск к Euroclear на сумму 18,2 трлн рублей. Это вызвало беспрецедентный судебный спор о замороженных активах

12 декабря 2025 года Центральный банк Российской Федерации подал в Арбитражный суд Москвы исковое заявление к бельгийскому депозитарию Euroclear Bank S.A./N.V. с требованием о взыскании убытков на сумму 18 172 971 903 836 рублей (эквивалент около €200 млрд). Это решение стало логичным ответом регулятора на блокировку российских суверенных активов в европейской инфраструктуре и планы Европейской комиссии по использованию замороженных средств для финансирования "репарационного кредита" Украине. 16 января 2026 года состоялось предварительное судебное заседание, на котором суд удовлетворил ходатайство ЦБ и перевел процесс в закрытый режим из-за конфиденциального характера информации о суверенных активах. По состоянию на конец декабря 2025 года в Euroclear Bank хранилось замороженных российских активов на €195 млрд из общего баланса €222 млрд, причем значительная часть принадлежит не только государственным структурам, но и частным инвесторам - держателям облигаций и ценных бумаг российских эмитентов.

Правовые основания иска Центробанка против Euroclear

Основанием для подачи иска стало причинение вреда (деликт) Банку России незаконными действиями депозитария Euroclear, которые лишили регулятор возможности распоряжаться собственными активами и ценными бумагами. В структуру исковых требований входят три компонента: объем заблокированных денежных средств, стоимость заблокированных ценных бумаг и упущенная выгода, которую мог бы получить ЦБ при нормальном управлении этими активами.

По мнению российского регулятора, Euroclear совершил злоупотребление правом и нарушил публичный порядок Российской Федерации, поскольку заблокированные активы входят в федеральную собственность и являются элементами суверенитета государства. Кроме того, официально рассматриваемые Европейской комиссией механизмы прямого или косвенного использования активов Банка России без его согласия представляют собой противоправное посягательство на собственность, что дает основания для защиты интересов не только в российских, но и в международных судах и арбитражах.

Важно понимать, что данный иск касается не только интересов государства, но и затрагивает права десятков тысяч частных инвесторов - физических и юридических лиц, чьи активы оказались заморожены в европейских депозитариях после введения санкций ЕС в 2022 году против Национального расчетного депозитария России. Первоначальная оценка объема замороженных частных средств составляла около 6 трлн рублей, из которых примерно 20% принадлежали физическим лицам.

**Вопрос о взыскании убытков с иностранного депозитария требует глубокого понимания международного частного права и механизмов трансграничного взыскания. Юридическая фирма "Ветров и партнеры" специализируется на ведении сложных корпоративных споров с иностранным элементом. Для получения консультации о защите ваших прав как инвестора или держателя замороженных активов направьте запрос на info@vitvet.com. Мы проведем для вас юридическую сессию и предоставим чек-лист действий в вашей конкретной ситуации.**

Процессуальные особенности дела: закрытый режим рассмотрения и ходатайства Euroclear

На предварительном судебном заседании 16 января 2026 года представители Центрального банка России обратились к суду с ходатайством о переводе процесса в закрытый режим. Аргументация базировалась на необходимости защиты банковской тайны и конфиденциальности информации о суверенных активах РФ. В частности, представители регулятора указали, что в рамках слушаний будут представлены материалы, содержащие выписки SWIFT, которые квалифицируются судебной практикой в качестве банковской тайны. Учитывая беспрецедентную сумму иска и геополитическую значимость дела, Арбитражный суд Москвы удовлетворил это ходатайство.

29 января 2026 года процесс был официально закрыт для публичного доступа, что означает невозможность присутствия на заседаниях представителей СМИ и третьих лиц, не участвующих в деле. Это решение вызвало неоднозначную реакцию в профессиональном сообществе: с одной стороны, оно защищает государственные интересы, с другой - ограничивает прозрачность процесса для частных инвесторов, чьи интересы косвенно затронуты спором.

Со своей стороны, представители Euroclear Bank на предварительном заседании настаивали на рассмотрении в первую очередь процессуальных ходатайств, препятствующих рассмотрению дела по существу. Депозитарий заявил два ключевых ходатайства: об оставлении искового заявления без рассмотрения и о прекращении производства по делу. Формальные основания для таких ходатайств могут включать вопросы юрисдикции арбитражного суда в отношении иностранного юридического лица, неподсудность спора российскому суду или несоблюдение досудебного порядка урегулирования спора.

Euroclear также заявил о своем намерении защищать позицию в соответствии с обязательствами обеспечивать стабильность финансового рынка и отстаивать интересы клиентов. Депозитарий подчеркнул, что действует в рамках санкционного законодательства Европейского Союза и не может произвольно разблокировать активы без соответствующих разрешений от европейских регуляторов. Это создает правовую коллизию: с точки зрения российского права действия Euroclear являются незаконными, тогда как с позиции европейского законодательства депозитарий выполняет предписания санкционного режима.

Для инвесторов, владеющих облигациями и ценными бумагами российских эмитентов, заблокированными в Euroclear, критически важно понимать правовые последствия данного судебного процесса. Команда юристов "Ветров и партнеры" готова провести индивидуальную сессию по анализу вашего портфеля и разработать стратегию защиты активов. Запросите консультацию по адресу info@vitvet.com, чтобы получить чек-лист по разморозке активов и оценку перспектив вашего дела.

Финансовые последствия для Euroclear и механизмы принудительного исполнения

Блокировка российских активов и последующие контрмеры со стороны России привели к значительным финансовым издержкам для самого депозитария. По данным финансового отчета Euroclear за 2025 год, санкции и связанные с ними риски привели к потере дохода в размере €34 млн и прямым операционным расходам на €113 млн. Кроме того, депозитарий создал резерв в размере €342 млн из-за "существенных рисков и неопределенностей", что довело общие прямые операционные расходы до €455 млн.

Парадоксально, но Euroclear продолжает получать доход от инвестирования замороженных российских активов. За 2025 год депозитарий заработал €5 млрд процентных доходов от инвестирования заблокированных средств, хотя этот показатель на 26% ниже предыдущего года из-за снижения процентных ставок Европейского центрального банка. В начале февраля 2026 года Euroclear перечислил второй транш в размере €1,4 млрд в Европейский фонд поддержки Украины, а первый платеж на €1,6 млрд был осуществлен в июле 2025 года.

Ключевой вопрос для инвесторов и аналитиков заключается в том, каким образом может быть исполнено решение российского суда в случае удовлетворения иска Банка России. Согласно действующему российскому законодательству, обращение взыскания на средства на счетах типа "С" (корреспондентские счета иностранных центральных банков и международных финансовых организаций) не допускается даже на основании судебного решения. Это означает, что для реального взыскания с Euroclear потребуется приведение судебного решения в исполнение за рубежом.

Теоретически признание и исполнение решения российского суда возможно в одной из дружественных юрисдикций - например, в странах БРИКС, Евразийского экономического союза или государствах, с которыми у России есть договоры о правовой помощи. Однако с учетом текущей геополитической обстановки это потребует политической воли и определенных договоренностей на межгосударственном уровне. Банк России уже заявил о намерении обратить взыскание на активы Euroclear, находящиеся за пределами России, и не исключает возбуждения судебных разбирательств против депозитария в зарубежных юрисдикциях.

Интересно отметить, что в феврале 2026 года рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги Euroclear Bank и Euroclear Holding на уровне AA и сняло негативный прогноз, заявив, что считает маловероятным рост рисков ликвидности и юридических рисков для депозитария. Это свидетельствует о том, что западные финансовые институты не рассматривают российский иск как серьезную угрозу для операционной деятельности Euroclear, по крайней мере в краткосрочной перспективе.

Судебная практика по искам к Euroclear и перспективы для частных инвесторов

До подачи иска Центральным банком российские суды уже рассматривали несколько дел частных инвесторов против Euroclear и другого европейского депозитария - Clearstream. Важно отметить, что существующая судебная практика допускает взыскание с европейских депозитариев только неполученных за время блокировки выплат по ценным бумагам (купонный доход, дивиденды), но не стоимости самих ценных бумаг. Иск Банка России может изменить эту практику, поскольку регулятор, вероятно, требует взыскания полной стоимости заблокированных активов, а не только производных доходов.

Для держателей еврооблигаций российских эмитентов есть и позитивная динамика. В декабре 2024 года Euroclear возобновил расчеты по десяти еврооблигациям российских компаний, включая бумаги "Русала", РЖД и "ЕВРАЗа". Это означает, что инвесторы получили возможность переводить эти бумаги на российские депозитарные счета в Euroclear, а затем предъявлять их эмитентам для замещения российскими ценными бумагами в соответствии с механизмом, предусмотренным российским законодательством.

Юристы отмечают, что возобновление операций по ряду бумаг стало результатом уточнения соответствия действий Euroclear новым санкциям после получения разъяснений от отдела комплаенса депозитария. Процесс замещения евробондов проходит в соответствии с российским законодательством и не находится под прямым контролем европейского депозитария, что создает определенный правовой коридор для возврата активов инвесторам.

Однако ситуация остается сложной для тех инвесторов, чьи активы не попали в список разблокированных бумаг. С осени 2025 года Министерство финансов Бельгии начало выдавать массовые отказы в разморозке активов без анализа дел по существу, что привело к десяткам обжалований в Государственном совете Бельгии. Аналитики профильных консалтинговых компаний выделяют четыре основных сценария разморозки с различными временными рамками: от трех-девяти месяцев для портфелей с "чистой" цепочкой хранения до нескольких лет для сложных случаев, требующих судебного обжалования.

Существенным риском для всех категорий инвесторов является возможность конфискации или принудительного использования замороженных средств европейскими властями. Именно поэтому действия Банка России по подаче иска можно рассматривать не только как способ взыскания убытков государства, но и как превентивную меру защиты всех российских активов, находящихся в Euroclear, включая средства частных лиц и компаний.

Если ваши облигации, еврооблигации или другие ценные бумаги заморожены в Euroclear или Clearstream, не откладывайте юридический анализ ситуации. Специалисты "Ветров и партнеры" разработают индивидуальную стратегию защиты ваших активов с учетом последних изменений в судебной практике и санкционном законодательстве. Свяжитесь с нами по адресу info@vitvet.com, чтобы получить чек-лист действий для инвесторов и записаться на консультацию с экспертом по трансграничным спорам.

Геополитический контекст и возможные сценарии развития ситуации

Иск Банка России к Euroclear следует рассматривать в более широком геополитическом контексте противостояния России и коллективного Запада в финансовой сфере. 11 декабря 2025 года большинство стран Европейского Союза поддержали решение о бессрочной блокировке российских активов, а Европейская комиссия активно продвигает механизм использования этих средств для финансирования "репарационного кредита" Украине на сумму до €90 млрд в течение двух лет из общего объема предполагаемых к использованию €210 млрд.

Россия однозначно заявила о намерении оспаривать любые действия по использованию своих суверенных активов без согласия. Помимо судебного процесса в Арбитражном суде Москвы, российские власти не исключают возбуждения разбирательств против Euroclear в зарубежных юрисдикциях, включая международные арбитражи. Это может включать обращение в Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (ICSID), Постоянную палату третейского суда в Гааге или ad hoc арбитражи в нейтральных юрисдикциях.

Для частных инвесторов и корпоративных держателей облигаций существует несколько возможных сценариев развития событий:

1. Полная или частичная разморозка активов в результате политического урегулирования - наиболее оптимистичный сценарий, который может реализоваться в случае нормализации отношений между Россией и Западом или заключения мирного соглашения по Украине. Вероятность в ближайшие 1-2 года оценивается как низкая.
2. Постепенная административная разблокировка отдельных категорий активов - сценарий, который уже частично реализуется через механизм получения лицензий от Министерства финансов Бельгии. Процесс сложный, длительный (от 6 месяцев до 2 лет) и требует доказательства отсутствия связи владельца активов с санкционными лицами.
3. Судебное взыскание через российские суды с последующей попыткой исполнения решений за рубежом - этот путь открывает иск Банка России. Если ЦБ добьется успеха в признании решения в дружественных юрисдикциях, это создаст прецедент для частных инвесторов.
4. Механизм замещения ценных бумаг - для держателей еврооблигаций российских компаний возможен перевод бумаг в российскую инфраструктуру с последующим замещением на аналогичные российские инструменты. Этот путь уже работает для ограниченного числа эмитентов.
5. Компенсация через российские механизмы - государство может создать специальный компенсационный фонд для возмещения убытков российским инвесторам, пострадавшим от блокировки активов в западных депозитариях.

Критически важно понимать, что время работает не в пользу держателей замороженных активов. Во-первых, продолжается инфляционное обесценение средств. Во-вторых, европейские власти последовательно движутся в направлении легализации использования российских активов. В-третьих, с каждым месяцем усложняется документальное подтверждение прав на активы, особенно для физических лиц.

Инвесторам необходимо проактивно защищать свои права через все доступные механизмы: обращение за административными лицензиями в Бельгии, судебные иски в российских судах, использование механизмов замещения ценных бумаг, а также мониторинг возможностей для участия в коллективных исках или присоединения к процессам, инициированным Банком России или другими крупными институциональными инвесторами.

Практические рекомендации для держателей замороженных активов

Исходя из текущей правовой ситуации и судебной практики, держателям облигаций и ценных бумаг, заблокированных в Euroclear, следует предпринять следующие шаги:

Инвентаризация и документирование активов. Соберите полный пакет документов, подтверждающих ваше право собственности на заблокированные активы: договоры с брокерами, выписки со счетов депо, подтверждения сделок, налоговые декларации. Убедитесь, что цепочка владения активами четко прослеживается и не содержит пробелов.

Анализ применимых санкций. Определите, попадаете ли вы лично или юридическое лицо, которому принадлежат активы, под какие-либо европейские санкционные списки. Проверьте, не связаны ли ваши активы с санкционными лицами через предыдущие сделки. Это критически важно для оценки возможности получения лицензии на разблокировку.

Оценка стратегий разблокировки. Для каждого актива определите наиболее перспективный путь: административная лицензия от Минфина Бельгии, механизм замещения ценных бумаг (если применимо), судебное взыскание в российском суде или комбинация нескольких подходов. Учтите временные и финансовые затраты на каждый вариант.

Мониторинг судебной практики. Следите за развитием дела Банка России против Euroclear и другими судебными процессами. Решения по ключевым делам могут создать прецеденты, которые можно будет использовать в собственных спорах. Обратите внимание на аргументацию судов и позиции депозитариев.

Взаимодействие с эмитентами. Если вы держите еврооблигации российских компаний, активно коммуницируйте с эмитентами относительно возможности участия в программах замещения. Многие компании заинтересованы в урегулировании ситуации со своими инвесторами и готовы содействовать в переводе бумаг.

Правовая защита. Не откладывайте обращение к специализированным юристам. Многие процедуры имеют жесткие сроки: например, срок обжалования отказа Минфина Бельгии ограничен, а исковая давность по требованиям о взыскании упущенной выгоды может истечь. Чем раньше начата работа, тем больше правовых инструментов остается доступными.

Налоговое планирование. Проконсультируйтесь с налоговыми специалистами относительно последствий различных сценариев разблокировки активов. В зависимости от выбранного механизма налоговые последствия могут существенно различаться. Заранее спланируйте оптимальную структуру возврата средств.

Диверсификация рисков. Если часть вашего портфеля остается доступной, проведите ребалансировку с учетом уроков ситуации с заморозкой. Рассмотрите использование альтернативных депозитарных инфраструктур, юрисдикционную диверсификацию и инструменты хеджирования геополитических рисков.

Коллективные действия. Рассмотрите возможность объединения с другими инвесторами для совместных действий. Коллективные иски и групповые обращения имеют больший вес и позволяют разделить юридические издержки. Существуют специализированные ассоциации пострадавших инвесторов, к которым можно присоединиться.

Фиксация убытков. Документируйте все убытки, связанные с блокировкой активов: неполученные купонные доходы, дивиденды, упущенную выгоду от невозможности совершения сделок, дополнительные расходы на юридическое сопровождение. Эта информация потребуется для судебных исков или будущих компенсационных механизмов.

Важно понимать, что ситуация с замороженными активами в Euroclear является беспрецедентной с правовой точки зрения и находится на пересечении международного публичного права, международного частного права, санкционного законодательства и национальных правовых систем нескольких юрисдикций. Универсального решения не существует - каждая ситуация требует индивидуального анализа и стратегии.

Юридическая фирма "Ветров и партнеры" обладает экспертизой в ведении сложных трансграничных споров и защите прав инвесторов в условиях санкционных ограничений. Мы предлагаем комплексный подход: от аудита ваших активов и оценки перспектив различных стратегий до представительства в российских и зарубежных судах. Наша команда отслеживает все значимые изменения в судебной практике по делам против Euroclear и Clearstream, что позволяет нам использовать самые эффективные правовые инструменты. Для получения детальной консультации, актуального чек-листа действий для инвесторов или записи на аналитическую сессию по вашему портфелю направьте запрос на info@vitvet.com. Мы поможем защитить ваши активы и разработаем оптимальный план действий в вашей конкретной ситуации.

Арсен Саркисян, юрист, аналитик, эксперт по международным финансовым спорам и трансграничному взысканию активов

16 февраля 2026 год

Мы будем рады оказать Вам юридическую помощь по поводу минимизации юридических рисков и имеющимся возможностям. Мы постараемся найти решение, подходящее именно для Вас.  

Наша юридическая компания оказывает различные юридические услуги в разных городах России (в т.ч. Новосибирск, Томск, Омск, Барнаул, Красноярск, Кемерово, Новокузнецк, Иркутск, Чита, Владивосток, Москва, Санкт-Петербург, Екатеринбург, Нижний Новгород, Казань, Самара, Челябинск, Ростов-на-Дону, Уфа, Волгоград, Пермь, Воронеж, Саратов, Краснодар, Тольятти, Сочи).

Будем рады увидеть вас среди наших клиентов! Звоните или пишите прямо сейчас!

Телефон  +7 (383) 310-38-76
Адрес электронной почты info@vitvet.com

Юридическая фирма "Ветров и партнеры" 
больше, чем просто юридические услуги